CVC的资本运作研究

公开资料显示，私募基金CVC Asia Pacific Limited是由CVC Capital Partners与花旗集团共同成立，专注于亚太区投资，其中CVC Capital Partners目前管理着约460亿美元的资金，位列全球前五大私募基金之列。即使在全球金融市场收缩的情况下，2009年1月发行的第五只欧洲基金还是募集到110亿欧元，在亚太地区的第三只基金去年4月筹到40多亿美元，而CVC Asia Pacific现管理的分别为FUND-I、FUND-II、FUND-III，私募基金总额超过68亿美元，现在还有30多亿美元未使用，该基金已在亚洲地区并购领域确立了领先的地位。

CVC的做法是希望把被投资企业作为一个资本运作平台，寻求控股权、私有化并实现其对相关行业的整合再上市是其资本财技的要点。

1. 亿丰窗帘

2007-11-06 CVC以7.5亿美元收购了世界最大百叶窗制造公司台湾亿丰综合工业股份有限公司。亿丰除了在台湾彰化及新竹有关系企业外，四个主要生产基地集中在广东东莞，该公司2006年营业收入92.08亿新台币，税后利润是13.3亿新台币。收购完成后，亿丰将由现有管理层和CVC共同拥有控制权。CVC董事王卫理(HansWang)表示，未来亿丰将寻求开辟欧洲和亚洲新市场。CVC实现亿丰窗帘从台湾股票市场退市，以便把其在台湾和中国内地的生产基地进行整合。估计是整合后再上市。

2. 吉象木业：吉象木业是目前国内最大的中高密度纤维板生产企业之一，在四川乐山和湖北石首共计拥有55万亩的人造林基地。与新西兰木业企业卡达维签署收购协议，收购卡达维旗下的吉象木业85%股权。收购金额8000万--1亿美元美元。CVC在收购吉象木业后，把同属高密度木板行业的亚洲创建并入，从而使吉象木业从2006年9月开始的2年内实现了229%的业务增长。估计是养肥后去上市。

3. 自然美：CVC拟以约12亿港元的代价私有化香港上市公司自然美”(HK0157)但遭股东否决。收购方不可在未来12个月内再度提出私有化建议。当时CVC为自然美股东提供了两大方案，一是现金选择，每股可换取现金1.2港元，不过这私有化作价较自然美停牌前收盘价1.42港元折让15.5%;其二，股东还可以选择每股换取0.000047股“私人持股公司”普通股以及0.117868股优先股，另加0.28港元现金。仅以现金作价来说，CVC无疑是打破了以往大幅溢价私有化的惯例，转而折价私有化。

4. Yellow Pages： CVC在新加坡进行的第一笔交易是于2003年向新电信并购黄页(Yellow Pages)，并把重组后的公司在隔年12月挂牌上市套现。Yellow Pages Income Fund(上市公司，TSE:)。2009/05/07收盘价6.02元，2006年最高价16.5元。

5. 安特工程(Amtek Engineering): 新加坡最大的精密合金冲压公司。CVC收购了新加坡上市公司安特工程(Amtek Engineering)，并将它私有化。

6. 鸿兴印刷：2008年5月，CVC以每股2.70港元的价格认购了香港上市公司鸿兴印刷(00450，HK)3.235亿股新股，涉及金额8.74亿港元，最终替代原有控股股东任氏家族成为鸿兴印刷的第一大股东。根据CVC网站的资料，入股鸿兴印刷是该基金过去一年在大中华地区的第4项投资。

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