【资讯】上涨动能逐渐衰竭油脂或面临回调风险光果乌柳

发布时间：2020-11-04 11:03:24 阅读：次来源：车镜厂家

上涨动能逐渐衰竭油脂或面临回调风险

全国消息:7月中上旬，CBOT大豆期货在高温天气的炒作之下持续拉升，演绎着疯狂的反弹行情；而近期随着天气忧虑减弱，高位整理后开始回调，我们认为在天气炒作缓解之后美豆还将继续调整；而国内方面，在庞大的库存压力之下，前期跟盘勉力上行的油脂也将随跟盘向下调整。

美豆生长良好，天气炒作纯属噱头

USDA公布数据显示，截至7月25日当周，美豆生长率为67%，连续两周高于此轮天气炒作起涨时作物评级，和上年同期持平。这表明天气对美豆优良率和单产并未构成威胁，继上周生长数据再一次验证了先前对高温的忧虑纯属炒作。据气象机构预测，未来一周美国中西部大豆生长区将有降雨，气温回归正常，这也表明前期热炒的高温天气正在改善。

USDA在7月公布的报告中预估2010/2011年度美豆播种为7890万英亩，高于6月预估的7810 万英亩和2009/10年度的7750万英亩。因此，只要后期不出现极端的天气，再创历史记录的播种面积将奠定2010/2011年度美豆再次丰产的基调。后期一旦正常天气持续，产量势必将对市场构成压力。

出口减缓将削弱棕榈油上涨动能

从近期油脂市场的走势来看，棕榈油涨幅无疑最大。一方面与前期超跌有关，另一方面与马来西亚棕榈油库存意外降低有关。MPOB公布的6月份马来西亚棕榈油库存下滑7.1%至145万吨，低于市场预估的159万吨。而库存的降低则与穆斯林国家斋月节备货有关。从时间点和船期上来看，穆斯林国家为斋月节备货已接近尾声，预计后期马来西亚棕榈油出口将放缓。船运调查机构ITS称，马来西亚7月1-25日棕榈油出口量预估为107万吨，较上月同期下降4%，符合我们的判断。那么，随着斋月节备货完毕，马来西亚棕榈油出口将放缓，前期上涨的因素不复存在将削弱棕榈油上升动能。

国内居高不下的库存将继续压制期价

从国内市场来看，虽然在外盘的带动下，近期港口出库量有放大的迹象，但相对于进口补库速率来看，目前国内油脂油料库存消化缓慢。首先，港口大豆库存屡创新高。根据汇易网监测，目前港口大豆库存已超过650万吨；同时从商务部大豆进口预报数据来看，截至当前，7月份进口大豆预报已达到560万吨，在消费未能显著改善的情况下预计后期大豆库存还将继续攀升。其次，豆油和棕榈油库存维持历史高位水平。从进口数据来看，棕榈油连续数月进口量保持高水平，在后期棕榈油消费增加的情况下，预计后期我国棕榈油进口量不会放缓；而前期受中阿贸易影响的豆油，6月份进口量却突然放大，接近5月份进口量的2倍。与此同时，菜籽油和油菜籽进口也保持着较高的进口水平。根据我们的跟踪，目前港口豆油和棕榈油库存保持100万吨和68万吨的高水平。

随着美豆产区高温天气改善，天气炒作或将告一段落；斋月节备货完毕，支撑棕榈油大幅反弹的因素也将不复存在，这样导致近期油脂市场反弹的因素将逐渐消弱或消失。从MTM动力指标来看，油脂市场上升动能也正在逐渐衰竭，而打压二季度价格下行的美豆面积、产量增加和国内库存高企的利空因素将会显现。总之，前期的疯狂反弹缺乏坚实的根基，在产区天气改善和马来西亚棕榈油出口消弱的情况下，打压二季度的价格下行的因素将再次显现，油脂市场存在向下调整的需要。

分析师介绍

童波：长江期货研究咨询部豆类及油脂研究员，粮食、油脂及植物蛋白工程硕士。曾参与多项湖北省重大专项及科技公关项目，获“湖北省优秀学位论文一等奖”和“中部地区农产品加工与转化研究生创新基金”项目重点资助，发表营养、食品、油粕技术研究论文多篇。在期货日报、中国证券报等主流媒体发表文章累计近3万字。前进的路上希望与您有更多的沟通与交流。联系方式QQ：121656217，Tel：027-6579 9939